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2025年03月31日 22時31分23秒
【央視新聞客戶端】;
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21世紀經濟報道 記者 鐘雯清 實習生 張長榮 廣州報道
伴隨著去年9月以來A股的回暖,不少券商業績企穩回升。不過,并非所有券商皆傳出佳音,坐落于山東濟南的中泰證券,2024年成績單即不太樂觀。
年報顯示,2024年,其實現營業收入108.91億元,同比減少14.66%;實現歸母凈利潤9.37億元,同比減少47.92%。這與2024年業績預告中,多數券商業績預喜形成鮮明對比。
投資業務收入銳減,成為中泰證券業績下滑的最大“元兇”。其2024年投資業務實現營業收入10.18億元,同比下降了45.73%。
此外,投行業務是另一大“拖累項”。年報顯示,中泰證券投資銀行業務實現營業收入8.71億元,同比減少30.61%。尤為值得關注的是,中泰證券的投行利潤率正在快速下降。其2024年投行利潤率,已經不足2021年高峰期的半數。
投資收入銳減成最大“拖累項”
投資業務收入急劇下滑,是中泰證券凈利幾近腰斬的最重要因素。
2024年,中泰證券投資業務實現營業收入10.18億元,同比下降45.73%。其中,下滑最明顯的是投資收益和公允價值變動收益。公允價值變動收益為-7.40億元,同比銳減151.29%。
對此,中泰證券解釋稱,這主要是因為另類投資項目的公允價值變動收益同比減少。
以中泰創投為例,“受IPO節奏調降等多重因素影響,去年一級市場投資難度相對較大。如果券商自營投資在一級市場配置比例過高,其2024年投資收益,可能不及偏向于二級市場投資者。”某券商資深人士分析道。
對比2023年、2024年年報可以發現,2023年時,中泰創投曾投資10個股權項目,投資總額達到2.12億元。而在2024年,其股權投資項目僅有3個,規模更降至0.72億元。
與此同時,中泰創投2024年所投項目上市情況,或也不及2023年。
2023年時,其投資的兩個大項目信達證券、優必選分別實現上交所主板、港交所上市。而在2024年年報中,中泰創投所投項目上市情況,僅被表述為“1家在上交所主板上市,1家在新三板掛牌交易”,并未透露具體公司名稱。
投行利潤率不及2021年半數
除了投資業務,投行業務收入也成為中泰證券業績的減分項。
年報數據顯示,2024年,中泰證券投資銀行業務實現收入8.71億元,同比減少30.61%。下降的原因,主要是由于股票承銷規模的減少,導致投資銀行業務收入大幅下滑。
中泰證券股票承銷規模的減少,與2024年新股IPO數量銳減高度相關。2024年,A股新上市企業僅有100家。相較之下,2023年有313家,2022年為428家,而2021年更是高達524家。
“IPO數量銳減,‘僧多肉少’,有限的IPO資源會更多向頭部券商集中,中小券商投行業務空間被進一步壓縮。”某頭部券商資深保代分析道。
“不過,對于中泰證券等地方國企券商而言,其能夠借助股東背景進行展業,具有一定的地方業務優勢。但受地方業務資源的影響,業績容易出現‘大小年’現象。”其進一步表示。
數據也顯示出了類似信號:盡管2024年中泰證券投行業務收入銳減至8.71億元,創2019年以來新低。但其2023年投行收入曾創歷史新高。
另一個值得注意的是,中泰證券投行利潤率正在大幅下降。Wind數據顯示,其2024年投行利潤率已經不及2021年高峰期的半數。
2021年時,中泰證券投行利潤率曾高達37.62%,與頭部券商中金公司(38.98%),以及與中泰證券投行業務排名接近的國信證券(35.53%)相差無幾。
然而,2024年,中泰證券投行業務利潤率下滑至16.93%,較2021年下降20.69個百分點。
對此,有保代人士分析,中泰證券投行利潤率下滑的主要原因是,投行IPO項目數量減少以及募資總規模縮水。
Wind數據顯示,2021年,由中泰證券其保薦上市的企業多達11家,包括3個主板項目、4個科創板項目、3個創業板項目和1個北交所項目。主板項目與科創板項目,往往能夠給券商投行帶來更高的收入。
然而,2024年,由中泰證券保薦上市的企業僅剩6家,包括2家主板、2家創業板企業,以及科創板、北交所企業各一家。
上市企業募資規模也呈現下滑趨勢。2021年,由中泰證券保薦上市的企業合計募資64.88億元;2024年,這一數字已降至35.2億元,降幅高達45.75%。
與此同時,投行的另一大業務——債券,競爭日漸白熱化,利潤空間不斷壓縮,在一些投行資深人士口中,已經變為“賺錢很少的辛苦活”。而當前監管鼓勵的并購重組業務,對投行人員專業度的要求更高、操作難度更大、成交率更低。
多重因素夾擊之下,投行利潤率下降已是國內券商普遍現象。
縱使是表現最優的“券業一哥”中信證券,其2024年投行利潤率也降至19.42%,不足2021年投行利潤率(54.64%)的半數。
多位不同券商投行資深保代表示,投行業務動輒超30%的高利潤時期,恐怕已一去不復返。
“過去,投行曾一度成為暴利行業。如今,投行利潤正在逐步調降至‘正常軌道’。隨著投行歷史風險的出清,冗余人員的調整,以及IPO節奏的后續平穩回升,接下來,多數投行利潤率或將維持小兩位數的正值。”